데굴데굴굴러라

2023년 IPO 종목: 삼기이브이

몇 년전 삼기이브이 관련 자료를 본 적이 있어 왠지 모르게 친숙하다.

이차전지 배터리 관련 부품을 제조하는 회사이군

분석을 시작한다!

0. 결론

 시가총액이 2,000억원 가량이며, 유통주식규모는 586억원(27,24%)내외지만
①상장 후 1개월 뒤 기존 투자자 물량인 195억원가량 (공모가 상단 16,500원 기준, 상장후 유통주식수 8.29%) 추가 유통
②구주매출이 40%
이 위의 2가지는 투자시 마이너스 요인이다. 하지만 전방산업인 전기차 시장의 가파른 성장성과 LG에너지솔루션의 벤더라는 점은 긍정적인 요인이다. 종합적으로 판단시 밸류에이션이 공모가 밴드 안에 속하지만, 일반적으로 공모할 때 어느정도의 할인이 들어가기에 큰 메리트는 없어보인다. 다만, 이차전지 섹터이고, 상장 당일 시장의 분위기가 좋을 것으로 예상한다면 청약을 해볼만 한 것 같다. 투자전략으로는 상장 당일 주가가 튀어오를 때 매도, 혹은 시장이 좋지 않아 하락할 때는 빠르게 손절을 통해 빠져나오는 것이 좋아보인다. (공모주의 경우, 당일 시장의 분위기를 많이 반영되어 거래가 되기 때문이다.) 장기적으로는 기관들의 확약의무가 다 풀리고, 그 동안의 다른 다이캐스팅 기업들의 시장 동향을 파악하며, 현재와 같이 당사가 시장지배력이 높다면 투자를 해 볼 수 있는 종목이지 않을까 생각한다.

공모주 청약 매력도: ★★☆☆☆
상장 후 보유 매력도: ★★☆☆☆ 

Ⅰ. 공모개요

1. 공모일정

- 수요예측: 기관들에 해당되는 사항이며, 수요예측 결과에 따라 공모가격이 형성
- 청약일: 개인투자자들이 삼기이브이 주식을 받고 싶다면 이때 청약을 하면 됨. 단, 개인투자자들의 경우 증거금 50%

2. 공모개요

- 공모예정가: 13,800원 ~ 16,500원 범위를 주간사인 대신증권에서 제시했으며, 수요예측 결과에 따라 공모가가 확정됨
- 신주모집 60%, 구주매출 40%로 구주매출은 모회사 삼기의 주식
- 공모예정금액: 13,800원 기준 490억원, 16,500원 기준 586억원으로 공모규모 준수
- 예상시가총액: 13,800원 기준 1,971억원, 16,500원 기준 2,356억원으로 시가총액이 작은 편

3. 수급

- 유통가능 주식수: 기관들의 확약을 고려하지 않은 수치

4. 자금의 사용목적

Ⅱ. 기업분석

1. 비즈니스 모델

- 삼기이브이는 전기자동차용 배터리부품 사업을 주 사업으로 영위하고 있음
- 이차전지 부품인 End Plate 공급하며 직접적인 고객사는 Cell Maker인 LG에너지솔루션
- End Plate는 배터리 모듈 양 끝단에 부착되어, 배터리 셀이 외부에 노출되지 않도록 하여 외부의 강한 충격으로 부터 셀을 포함한 모듈 내부 부품을 보호하고, 스웰링 현상과 같은 배터리 내부에서 발생되는 물리적 변성과 배터리 화재 및 폭발 등에 1차적인 보호막 역할을 함.
- 전기차 특성상 저중량 설계가 필요하기 때문에 알루미늄 재질 이용
- End Plate는 배터리 모듈당 두 개씩 적용되며 배터리 팩 용량에 따라 차량 1대당 약 20~30개 적용

- 주요 원재료 알루미늄은 전체 매입액의 약 94.2%를 차지하고 있음. 주 원재료인 ADC12, Silafont-36 잉곳은 2021년 대비 30.7%, 66.5% 상승
→ But, End Plate 판가는 알루미늄 단가의 1개 분기 후행 연동되고 있으므로, 비용 리스크 관리 중

* 비즈니스 모델은 심플한 편. LG에너지솔루션 매출 비중이 2022년 3분기 기준 92.9% 차지하고 있으므로, LG에너지솔루션의 매출 및 CAPEX에 따라 당사의 매출에 영향이 큼

2. 요약 재무제표

- 2020년은 2020년 10월 6일부터 2020년 12월 31일까지
- 3Q22 기준 매출총이익률 14.83%, 영업이익률 9.48%

매출 구성을 살펴보면

- End Plate 제품은 수주 당시 견적 제출한 공급가격과 공급조건 기준으로 가격이 결정
- LG에너지솔루션이 고객사이며 제품들을 LG에너지솔루션의 폴란드 법인과 STARION POLAND, NARA BATTERY ENGINEERING 등을 통해 매출 발생
- 부산물의 경우, 모회사 삼기에게 고진공 다이캐스팅 공정을 통해 제품생산에서 발생되는 공정 부산물을 판매
- 주요 매출처

3. 투자포인트

- 전방산업인 EV 시장은 2022년부터 2030년까지 연평균 약 19.97% 증가할 것으로 전망되며, 2030년에는 글로벌 전체 자동차 판매 대수 대비 전기차 비중이 약 40.95% 정도 차지할 것으로 전망. 2021년 글로벌 전기차 판매량은 2019년 대비 3.3배 증가.

- LG에너지솔루션 등 Cell Maker들의 미국, 유럽 등 지역 진출에 따른 동반 혹은 협업 형태로 진출. 또한, 미국 IRA법에 의해 배터리 부품의 일정 비율을 미국 내에서 생산 및 조립을 해야하므로 북미에 배터리 공장 건설 예정.
→ 당사는 LG에너지솔루션에 의존도가 높기에 LG에너지솔루션의 매출증가에 따른 당사 매출증가 예상

- 이차전지 부품 제조 사업은 수주확정 후 약 3년의 개발기간을 거쳐 양산되며, 주요 고객사와의 장기계약 등을 통해 전기자동차의 이차전지 부품과 관련한 플랫폼이 변경되지 않는 한 10년 이상의 제품 수명을 갖음
- 현재 당사는 End Plate 관련하여 국내 최대 공급사로, 5개 양산 프로젝트 630만 set/년 양산을 진행
- 북미 진출 계기로 증가 예상되는 배터리 관련 부품의 수주를 통하여 2025년 매출 2,100억원 달성 계획 수립

4. RISK

- LG에너지솔루션에 매출 의존도가 높은 상황이므로 CR 압박에서 자유롭지 못할 것으로 예상
- 다이캐스팅 산업자체는 연혁이 길고 기술을 보유하고 있는 기업들이 다수 존재하기에, 이차전지용 부품 및 전기차 부품시장으로의 유입될 수 있는 잠재적 경쟁자가 존재 (현재 LGES에 4개 업체 부품 공급, SK온의 경우 7개 이상 업체 경쟁)

- End Plate의 경우, 파우치형과 각형에 필요한 부품이지만, 원통형에는 적용이 되고 있지 않기에 배터리 셀 폼 팩터의 주도권이 원통형으로 넘어가면 End Plate 탑재의 필요성이 없어질 가능성 존재
- 전기차 내 이차전지가 차지하는 부피 및 무게를 절감할 수 있는 CTP(Cell To Pack), CTC(Cell To Cell)같은 기술적요이 확대되어 이차전지 모듈이 없어질 가능성 존재
- Cell Maker들의 생산능력 확대 계획에 맞춰 당사의 생산능력 증설이 필요

5. Valuation

주간사인 대신증권에서는 PER로 Valuation을 함

- 공모가를 높이기 위해 선정한 피어그룹이 몇 개 있음
- 세아메카닉스는 다이캐스팅으로 전자기기 및 자동차 부품 사업을 영위하지만 사실상 PER 35배를 받고 있는 것은 너무 고평가라고 생각이 됨. 비정상적으로 PER이 높기에 평균에서 벗어나며 피어그룹 선정시 제외가 되는게 맞다고 봄.
* 참고로 세아메카닉스는 2022년 3월에 상장을 했으며, 주간사는 신한투자증권이었다. 세아메카닉스의 Valuation을 살펴보면 Peer group으로 신성델타테크, 유니테크노를 선정하여 평균 PER 21.85배( LTM와 연환상평균 PER 평균) 적용.

- 알루코, 삼아알미늄도 Peer로 할지말지에 대한 판단이 애매하지만 (PER를 올리기 위해 넣은 느낌이 많이 나지만), 세아메카닉스만을 제외하고 PER를 산출해보면 17.47배
- PER 17.47배를 적용한 주당 평가가액은 15,800원이므로 희망공모가액 13,800 ~ 16,500원 사이에 위치하고 있음

공모가 산정에서 다소 Valuation을 높이기 위해 Peer group을 선정했지만, 공모가의 할인을 적용받으면 무난한 공모가격이라고 생각

 2023년 IPO 종목: 미래반도체

반도체 산업을 공부하고 있는 중, IPO 기업에서 미래반도체가 있기에 분석을 해보고자 한다.

허나, 미래반도체는 반도체를 생산 및 제조하는 기업이 아닌 유통하는 기업.......

분석을 시작했으니, 끝을 맺어보려고 한다.

0. 결론

 시가총액이 1,000억원 이하이고 주식유통규모도 200억원 내외인 소형주라는 점에서 청약을 해볼만 한 것 같다. 다만, 상장 당일 주가가 튀어오를 때 매도한 후 커피값 한잔 버는 전략이 유효해보인다. 장기적으로 보유를 통해 수익률은 높이는 전략은 현재 분석으로는 추천하지 않는다.

공모주 청약 매력도 : ★★★☆☆
상장 후 보유 매력도: ★☆☆☆☆

Ⅰ. 공모개요

1. 공모 일정

- 수요예측: 기관들에 해당되는 사항이며, 수요예측 결과에 따라 공모가격이 형성
- 청약일: 개인투자자들이 미래반도체 주식을 받고 싶다면 이때 청약을 하면 됨. 단, 개인투자자들의 경우 증거금 50%

2. 공모개요

- 공모예정가: 5,300원 ~ 6,000원 범위를 주간사인 신한투자증권에서 제시했으며, 수요예측 결과에 따라 공모가가 확정됨
- 신주모집 100%, 구주매출 0%는 공모시 긍정적인 요인
- 공모예정금액: 5,300원 기준 191억원, 6,000원 기준 216억원으로 공모규모가 크지 않으므로 수급은 좋은 상황
- 예상시가총액: 5,300원 기준 765억원, 6,000원 기준 866억원으로 시가총액이 작은 편

3. 자금의 사용목적

기본적으로 시가총액이 1,000억원 이하이며, 구주매출 0%, 상장 당일 유통가능주식수는 25% 이하가 될 것이므로 수급은 양호한 상황이다. 

Ⅱ. 기업분석

1. 비즈니스 모델

- 미래반도체는 전자, 전기제품 또는 부품제조, 판매 및 수출입업을 사업의 목적으로 하고 있으며, 반도체 유통업을 주사업으로 하고 있음
- 반도체 유통 산업은 반도체 완제품 제조 업체로부터 제품을 공급받아, 필요로 하는 고객사에 유통하는 역할
- 당사는 삼성전자로부터 99.9% 이상 제품을 공급받고 있음
- 대표적인 메모리 상품: DRAM, NAND Flash, SSD 등
- 대표적인 시스템반도체 상품: Touch controller IC, Camera Image Sensor, PMIC 등
- 판매단가 = 매입원가 + 마진 (단, 매출단가를 확정하지 않고 출고 당시 시가를 기준으로 판매하기에 반도체 시장의 가격변동에 당사 판매가격이 연동되는 모습)
- 수주시 향후 발주량을 3개월에서 1년 이상까지 추정하여 매입처에 발주를 넣어 평균적으로 1 ~ 2개월치 선매입 후 재고로 보유

* 비즈니스 모델은 심플한 편. 삼성전자에서 반도체를 매입한 후, 마진을 붙여 반도체를 판매하는 형식
** 반도체 판매 물량이 확정된 후 매입을 하는 프로세스가 아니고, 예측을 통해 선매입 후 판매하다보니 재고관리가 중요

2. 요약 재무제표

- 3개년 재무제표를 살펴보면
매출채권의 비중이 상당히 높아짐. 이익잉여금는 꾸준히 증가하고 있음.
3Q22 기준 매출총이익률 5.5%, 영업이익률 4.4%

매출 구성을 살펴보면

- 2021년 기준: 메모리 68.7%, 시스템반도체 30.1%
- 2022년도 3분기말 기준: 메모리 43.2%, 시스템반도체 56.4%
시스템반도체 매출 비율이 높아진 이유는 2021년 8월과 2022년 4월 신규 거래처가 추가된 영향

3. 투자포인트

- 2019년 이후 2022년 3분기말까지 매출성장률이 50%이며, 시스템반도체 매출의 연환산 매출성장률은 97.9%로 성장성이 매우 좋음
- 삼성전자로부터 반도체를 직접 매입하여 판매하는 업체는 총 3개사이며, 2021년 기준 3개사 중 매출 2위를 기록하면서 경쟁력 입증
- 연간 50억원 이상 매출을 발생시키는 우량고객이 2020년 10개사에서 2022년 14개사로 증가
- 삼성전자 반도체 전문가들이 모여 설립한 회사
- 현재 새로운 동남아 지역 매출 확대를 위해 컨택 중이며, 판매처 선정 단계
- 당사는 메모리 A/S 서비스를 제공하는 유일한 업체로 제품 불량으로 인한 고객 불편을 해소할 수 있게 돕고 있음

4. RISK

- 삼성전자에게 공급을 거의 전량 받고 있기에 CR 압박에서 자유롭지 못 할 것으로 예상. 이것은 현재 영업이익률을 보더라도 5% 내외 밖에 되지 않으며, 2022년 3분기 기준 매출액이 2020년 매출액보다 많지만, 영업이익률은 4%대인 것을 봐도 충분히 유추할 수 있음.
- 현재 반도체 시장의 전망이 좋지 않음. 반도체 산업은 사이클 사업으로 현재 다운 사이클에 진입했다는 전망.
삼성전자의 2022년 4분기 잠정실적 발표의 결과, 메모리 사업부의 부진으로 인해 영업이익이 전년 대비 69% 감소했으며, 그 이유는 출하 약서, 재고 급증, 실적 둔화의 결과. SK하이닉스의 경우도 영업적자가 예상되면서 상황이 좋지 않음.
- 마이크론의 상황의 비추어 보았을 때, 지난 실적발표 때 DRAM, NAND가 평균판매단가(ASP) -20% 초반대 하락을 발표했음. 가격의 급격한 하락의 이유는 공급사 재고 부담이 심하기 때문

- 반도체 유통업이라는 산업 특성으로 인해 사업 확장성이 높지 않다고 판단

5. Valuation

주간사인 신한투자증권에서는 PER로 Valuation을 함

에스에이엠티를 피어그룹에서 제외를 시켰지만, 개인적으로 포함해도 된다고 생각함. 포함을 시키더라도 PER 4.73으로 주당 평가가액 6,430원 정도 나옴.

공모가 산정에서 적절하게 피어그룹을 산정하여 valuation을 했다고 생각.

2023년 첫번째 독서는 로버트 기요사키의 '부자 아빠 가난한 아빠'이다.

경제적 자유를 이루고 싶은 나에게 깊은 감명을 준 책이다.

'내게 경제적 자유란 무엇이고, 이루기 위한 이유는 무엇이였을까?'란 질문에 어렴풋이 알고 있던 개념들을 독서를 통해 깊게 생각을 해보게 되었고, 선명하게 정의를 내릴 수 있었다.

1. 경제적 자유란? 근로소득보다 부소득이 더 많아지고 부소득으로 얻은 수입이 내가 일상생활을 영위해 나아가는 지출보다 많아 자산이 계속적으로 축적되는 것이다.

2. 경제적 자유를 원하는 이유는? 소중한 사람들과 함께 행복을 추구할 때, 돈이 제약조건이 되지 않기 위해서이다. 가령, 가족이나 여자친구와 어딜 놀러가거나 유명한 레스토랑을 갈 때, 비용을 큰 맘 먹고 내며 '이번달은 라면으로 연명해야겠군'이란 생각, 친구들과 만나 저녁식사와 술 한잔을 할 때, 비용을 계산하며 월급받기 전까지의 통장 잔고를 걱정하며 그 순간을 즐기지 못하거나, 하루 지난 후 혹은 카드 고지서가 날라올 때를 걱정하는 것이 싫다. 또한, 우리나라의 퇴직 평균연령이 49세라고 한다. 그 이후의 삶을 영위하기 위해서이다. 마지막으로 내 시간을 온전히 나와 소중한 사람들을 위해서 사용하고 싶기 때문이다.

하지만, '어떻게 경제적 자유를 얻을 것인가?'란 방법에 대해서는 머리를 써서 생각을 한 후, 행동으로 옮기는 작업이 필요하다. 책에서 강조하는 돈이 나를 위해 일하는 시스템을 구축하기 위한 방법을 강구해야된다.

요즘 뉴스기사들을 보면

 집값이 하락하면서 깡통 전세가 늘어나고 있으며, 주택도시보증공사(HUG)집계에 따르면 올해 6월 말까지 6개월간 발생한 전세금 반환보증 사고건수가 총 1595건으로 사고금액은 3,407억원으로 상반기 기준 역대 최대치라고 한다.

 이러한 사고를 최소한으로 막기 위해서는 부동산의 가장 기본적인 등기부등본을 볼 줄 알아야한다.
월세, 전세, 매매, 투자 등 부동산에 관련된 전반적인 일을 할 때 부동산 등기부등본을 꼭 먼저 살펴봐야한다.

 등기부등본 열람하는 방법

 등기부등본을 열람하는 방법에 대해서 알아보자.

 먼저, 대법원 인터넷등기소(www.iros.go.kr)에 간다.
열람하기 또는 발급하기를 클릭! (열람은 700원, 발급은 1,000원)

부동산 열람하기에 들어간 후, 부동산구분/시도/등기기록상태/주소 모두 입력을 한다.
* 부동산 구분
토지: 대지, 도로, 전답, 임야 등
건물: 하나의 독립적인 건물로 등기된 건물(일반주택, 다가구주택, 단일상가 등)
집합건물: 1동의 건물을 수개로 구분하여 등기한 건물(아파트, 연립주택, 오피스텔, 상가 등)

검색을 원하는 부동산을 선택을 누른다.

다음으로 등기기록 유형을 선택해야 하는데, 말소사항포함/현재유효사항포함 중 선택을 한다. (보통 말소사항포함 선택)

거의 다 왔다. 다음을 클릭하면 (주민)등록번호 공개여부 검증란이 나온다. 미공개로 선택을 한다.

다음을 클릭하면 결제대상 부동산란이다. 열람하기 1통이므로 700원 결제를 해야한다. (발급하기이면 1통당 1,000원)

"결제하기를 누르면!! 완료!" 인 줄 알았지만.... 로그인 화면이 나온다.
여러 통을 열람/발급을 받아야 한다면 인터넷등기소에서 맨처음부터 로그인을 하는 것이 훨씬 간편하다. 다만, 1 통만 필요하다면 비회원으로 로그인해도 무방하다.

회원/비회원 입력으로 로그인한 후, 열람하기 창이 뜬다.
결제방법을 고른 후, 밑에 전체 동의하기 클릭!

결제방법을 선택한 후 결제를 한다면!

열람 완료!

* Tip
파일로 저장을 하고 싶다면 부동산 등기사항증명서 열람창에서 출력을 클릭 후
프린터 속성에서 PDF로 저장하기로 한 후, 확인을 누르면 된다.

 이상 등기부등본 인터넷으로 발급받는 방법에 대해 알아보았습니다!

다음 포스팅에는 등기부등본 보는법에 대해 알아보도록 하겠습니다.

감사합니다!

*전기차 및 수소차 2021년 11월까지 기준 

2022년 삼성전자 내년 스마트폰 점유율 목표 21.9%. 올해 대비 3%p 상향조정

내년 전세계 스마트폰 판매량 15억 2,000여만대로 예상 (YoY +7.6%)

갤럭시S22 시리즈는 총 물량 3,300만대.

2020년 3분기 글로벌 스마트폰 시장에서 점유율 20%를 기록하며 1위.
3분기 전세계 스마트폰 시장은 전분기 대비 6% 성장했으나, YoY -6%인 3억 4,200만대 출하량
3분기 삼성 스마트폰 출하량 6,930만대 (YoY +20%)

2022년 삼성전자는 내년 스마트폰 판매 목표치 3억 2,000만대이며, 2억 8,400만대 판매 예상.
폴더블폰은 1,200~1,300만대가 판매 예상.